CPI低于预期,美债利率反而上行?——美国2月CPI数据点评

来源于:英为-推荐

发布日期:2025-03-14 08:44:51

    

    

    

    


    

    

CPI同比从3%降至2.8%,彭博预期2.9%;核心CPI同比从3.3%降至3.1%,彭博预期3.2%。,CPI环比0.2%,彭博预期0.3%,前值0.5%;核心CPI环比0.2%,彭博预期0.3%,前值0.4%。

但CPI通胀宽度小幅反弹,涨价范围有所扩大。同比涨幅超过2%的CPI细项比例从40%升至41.4%,2010-2019年平均为36.8%,2021-2023年平均为70.8%。同比涨幅超过2%的核心CPI细项比例从44%升至48%,2010-19年平均为37.8%,2021-23年平均为69.8%。

    

    

    


    

    
从环比变化来看:

。虽然禽流感的影响仍在,鸡蛋价格在上月涨15.2%的基础上续涨10.5%,但水果、蔬菜、非酒精饮料和其他杂项食品价格下跌抵消了其影响,家用食品价格持平于上月。外出餐饮价格涨幅从0.2%扩大至0.4%。

。受国际油价传导影响,汽油价格由上涨1.8%转为下跌0.9%。可能受恶劣天气影响,电力和燃气服务价格涨幅扩大。不过,汽油价格的拖累更大。

核心商品价格的改善,主要来自二手车价格涨幅回落(0.9%,前值2.2%),娱乐用品和教育通信用品价格转跌。家具家居品、服装价格则由跌转涨。在29个主要细分商品中,本月上涨的有17个,上月为18个,2022-23年为18个,2015-19年为12个。

主要住所租金环比从0.35%降至0.28%,业主等价租金环比从0.31%降至0.28%。整体来看,从去年9月份以来,房租环比基本在0.3%的中枢小幅波动,这一水平与疫情前的中枢基本持平,去年前三个季度的中枢则是0.4%。

。涨幅回落主要依赖于酒店住宿(0.2%,前值0.7%),以及交运服务中的机动车保险(0.3%,前值2%)、机票(-4%,前值1.2%)。娱乐服务(1.4%,前值0.8%)价格涨幅亦有回落。而公用事业服务(1%,前值0.7%)医疗服务(0.3%,前值0%)和其他个人服务(0.9%,前值-0.5%)价格走强。

整体来看,CPI环比走弱,主要受食品、能源以及超级核心服务价格涨幅回落的影响。食品和能源价格波动较大,而超级核心服务的放缓,主要来自于机票、住宿、汽车保险等价格,目前尚未看到超级核心服务分项的系统性降温。本月核心CPI环比0.23%,在2024年以来的月份中处于20%分位左右,也略低于去年环比中枢0.26%,但要考虑到上月基数较高的背景。

    

    

    


    

    
从2 月中旬以来,伴随系列经济软硬指标的走弱,以及特朗普关税政策对通胀的潜在上行冲击,市场的衰退或者滞涨担忧情绪再度升温,这也是近期美股明显调整的宏观因素,从盈利和风险偏好两个角度均构成压制。

联邦期货市场定价全年降息次数仍为3次,但5月份降息的概率从41.3%降至31%,年末的政策利率从3.577%升至3.622%。十年美债利率上行2.67个BP至4.307%,美元指数上涨0.2%,标普500指数上涨0.49%,纳斯达克指数上涨1.22%,道琼斯工业指数下跌0.2%。

    

    

    


    

    
维持今年美国CPI同比预测不变,即核心CPI同比约为3%,CPI同比约为2.5%。Q1-Q4,CPI同比大约为2.7%、2.3%、2.4%、2.5%,核心CPI同比分别为3.1%、3.0%、3.0%、2.9%。由于基数问题,今年核心CPI同比进一步下降的空间可能有限。

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CPI低于预期,美债利率反而上行?——美国2月CPI数据点评

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CPI同比从3%降至2.8%,彭博预期2.9%;核心CPI同比从3.3%降至3.1%,彭博预期3.2%。,CPI环比0.2%,彭博预期0.3%,前值0.5%;核心CPI环比0.2%,彭博预期0.3%,前值0.4%。

但CPI通胀宽度小幅反弹,涨价范围有所扩大。同比涨幅超过2%的CPI细项比例从40%升至41.4%,2010-2019年平均为36.8%,2021-2023年平均为70.8%。同比涨幅超过2%的核心CPI细项比例从44%升至48%,2010-19年平均为37.8%,2021-23年平均为69.8%。

    

    

    


    

    
从环比变化来看:

。虽然禽流感的影响仍在,鸡蛋价格在上月涨15.2%的基础上续涨10.5%,但水果、蔬菜、非酒精饮料和其他杂项食品价格下跌抵消了其影响,家用食品价格持平于上月。外出餐饮价格涨幅从0.2%扩大至0.4%。

。受国际油价传导影响,汽油价格由上涨1.8%转为下跌0.9%。可能受恶劣天气影响,电力和燃气服务价格涨幅扩大。不过,汽油价格的拖累更大。

核心商品价格的改善,主要来自二手车价格涨幅回落(0.9%,前值2.2%),娱乐用品和教育通信用品价格转跌。家具家居品、服装价格则由跌转涨。在29个主要细分商品中,本月上涨的有17个,上月为18个,2022-23年为18个,2015-19年为12个。

主要住所租金环比从0.35%降至0.28%,业主等价租金环比从0.31%降至0.28%。整体来看,从去年9月份以来,房租环比基本在0.3%的中枢小幅波动,这一水平与疫情前的中枢基本持平,去年前三个季度的中枢则是0.4%。

。涨幅回落主要依赖于酒店住宿(0.2%,前值0.7%),以及交运服务中的机动车保险(0.3%,前值2%)、机票(-4%,前值1.2%)。娱乐服务(1.4%,前值0.8%)价格涨幅亦有回落。而公用事业服务(1%,前值0.7%)医疗服务(0.3%,前值0%)和其他个人服务(0.9%,前值-0.5%)价格走强。

整体来看,CPI环比走弱,主要受食品、能源以及超级核心服务价格涨幅回落的影响。食品和能源价格波动较大,而超级核心服务的放缓,主要来自于机票、住宿、汽车保险等价格,目前尚未看到超级核心服务分项的系统性降温。本月核心CPI环比0.23%,在2024年以来的月份中处于20%分位左右,也略低于去年环比中枢0.26%,但要考虑到上月基数较高的背景。

    

    

    


    

    
从2 月中旬以来,伴随系列经济软硬指标的走弱,以及特朗普关税政策对通胀的潜在上行冲击,市场的衰退或者滞涨担忧情绪再度升温,这也是近期美股明显调整的宏观因素,从盈利和风险偏好两个角度均构成压制。

联邦期货市场定价全年降息次数仍为3次,但5月份降息的概率从41.3%降至31%,年末的政策利率从3.577%升至3.622%。十年美债利率上行2.67个BP至4.307%,美元指数上涨0.2%,标普500指数上涨0.49%,纳斯达克指数上涨1.22%,道琼斯工业指数下跌0.2%。

    

    

    


    

    
维持今年美国CPI同比预测不变,即核心CPI同比约为3%,CPI同比约为2.5%。Q1-Q4,CPI同比大约为2.7%、2.3%、2.4%、2.5%,核心CPI同比分别为3.1%、3.0%、3.0%、2.9%。由于基数问题,今年核心CPI同比进一步下降的空间可能有限。

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